內銀會是未來的升市龍頭?| 830 同學會

內銀會是未來的升市龍頭?| 830 同學會

#830簡訊 #文伊凡@830同學會

最近大市回升,相信不少人都有所獲益,但如果現在還沒有持倉的話,又認為大市有能力進一步上升,有甚麼板塊及股票可留意呢﹖筆者相信內銀會是一個落後及優質的選擇給未有持貨的投資者。

在之前的時間,恆指的上升主要由內險及騰訊帶動,內銀並沒有明顯的升幅,這可能與內銀的業績有關,內銀的業績並沒有為投資者帶來驚喜,甚至在純利增長方面稍為低於市場的預期,但事實上這些公司真的這麼差嗎﹖

筆者一直深信,要分析一間公司的業績是否「合格」,就必須同時考慮公司的估值,以四大內銀作標準,在市盈率只有5至6倍,以平均及市帳率低於1倍的情況下,筆者認為約4至5%的純利增長是可接受的,況且純利增長其實一直不是投資內銀的首要考慮條件,因為更重要的是資產的膨脹速度,內銀的估值上升主要是由每股的資產淨值上升所帶動,而長線來看,這上升勢頭沒有改變。

雖然內銀的淨息差上升存在壓力,但內銀仍受惠較寬鬆的財政政策,例如在今年的年初,央行亦有降準等的措施確保市場上資金的流動性,因此銀行將可借出更多的資金。而參考中國一些宏觀的經濟數據,中國的PMI指數在2019年有收回升,反映內地經濟活動的擴張,對資金的需求亦有所上升。而隨着兩國開展貿易談判,大市的氣氛亦有所改善,這些的因素都能為內銀板塊帶來一定的支持。

筆者認為更重要的是人民幣上升的這個因素,在年初至今,人民幣對美元的匯率已有明顯的上升,這會是支持內銀板塊估值的一大支柱。

比較不同的內銀公司的質素,筆者較為推薦建行(939)及招行(3968),但如果進一步比較現時的估值水平,筆者認為建行(939)較為可取。

身為百業之母,當經濟活動有所好轉時,內銀必定是可以受惠的。筆者亦相信內銀長期向好的趨勢,不會是一兩份業績就可以扭轉的。而筆者認為對內銀走勢有更決定性影響的因素是宏觀的經濟環境,這是各位投資者更加需要留意的地方。

以下是建設銀行(939) 的技術分析。

筆者並未持有上述股票,以上分析只為教學分享,不涉及任何投資建議或邀約。
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