港元保衛戰開打﹕聯繫匯率變天時?| 830簡訊

港元保衛戰開打﹕聯繫匯率變天時?| 830簡訊

#830簡訊 #蘿白@施傅小編

繼貿易戰後,本港股市最關注的相信離不開港元走弱,觸發金管局入市干預的事件,引來資金離港的恐慌。今天 #830簡訊 跟大家談一下港匯走弱及聯繫匯率的相關分析及對股市的影響。

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美國在2015年重啟加息週期後,一直保持漸進的加息步伐,可是自去年加息3次後,加息步伐開始加快。而本港銀行業的資金充裕情況下,金管局雖一直有跟隨並將基本利率提高,可是香港銀行界大致未有跟隨,在本年美國聯儲局或會加息4次下,兩地的利差預期擴大下令套息交易把握到機會進行交易。下圖為橙線為Libor (倫敦銀行業同業拆息)1個月期利率,白線為Hibor (本港銀行同業拆息)1個月期利率,兩者之間的差距拉大,令美金兌港元(藍線)走高,港元的弱勢更觸及弱方保證水平$7.85港元兌1美金,令金管局需要入市買入港元,以維持匯率水平。

(Source: Bloomberg)

其實聯繫匯率實施多時,當初的用意是為了避免貨幣過份波動,減少受到外圍市況衝擊,穩定港元的匯率及營商環境。可是美國跟香港的經濟週期並不同步,聯繫匯率卻令香港失去了貨幣政策的自主性,貨幣的價值亦有到影響。如金融海嘯後,美國推出QE的政策,弱勢的美金應相對帶動港元走強。不過在聯繫匯率下,港元在強方保證的支持未能如期走強,實質變相貶值。如下圖以巨無霸指數為例,在經濟學中購買力平價(Purchasing Power Parity)的理論中,港元相對美金其實是低估了接近50%。在貨幣現金「不值錢」的情況下,本港的樓市成為了資金追捧的對象,令近年的樓市居高不下。


(Source: Bloomberg)

在美國轉向貨幣緊縮的政策下,本港銀行結餘雖然依然處於充足的狀態,但已從高峰的$4000多億回落至$1000億的水平。如港匯持續弱勢,金管局除了入市干預的行動外,加息亦是另一個防止資金外流的途徑。而在銀行結餘不斷減少的情況下,銀行業界雖然短期內未有提高最優惠利率(Prime Rate)的壓力,主因是Prime Rate 跟Hibor 1個月期利率的差距不足以令Prime Rate上升。下圖的下半部分為兩者相減的走勢圖,從歷史來說,當差距收縮近3%的時候,才會迫使Prime Rate提高。現時數字仍在4%的水平,但未來升息的壓力將有所增加,影響借貸特別是按揭方面的成本。


(Source: Bloomberg)

最後是讀者較為關心對股市影響,筆者從相關系數為大家解答,過去6年間,港元較多處於強勢中,對股市的影響多為正向方面。可是在美國踏入加息週期後情況開始出現變化,緊縮的政策令恆指跟港匯之間的關係減低,到現在只有0.003的相關性。故港匯方面的弱勢未必對股市有直接的影響,相反留心確實出現於市場的成交數字更為重要。近年香港出現更多的聲音提出跟美元脫鈎亦無可厚非,然而筆者認為以香港的經濟實力來說,發展的支柱單一,一旦脫鈎時容易受到外圍衝擊,轉至掛鈎一籃子貨幣,慢慢減低美金對港匯的重要性較為可取。


(Source: Bloomberg)

 

 

 

 

升級版摘要:

昨日3PM 升級版 (港股時段):

 

昨日9PM 升級版 (港股時段):

 

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教學實例及虛擬組合跟進

POOL (POOL.US)
股價仍受$148.8阻力,留心上下波幅開始收縮,或有爆邊的情況出現。如突破$148.8阻力,上望$160.3阻力。中長線支持位看$136.6及$125。

大家樂 (341.HK)
大家樂昨日失守$19.15支持,下關可看$18.2比率支持。如能出現轉勢並企穩$20之上,可上望$21.45阻力。

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