美金吹起反撃號角 歐央行何時踏上加息旅途?

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美金吹起反撃號角 歐央行何時踏上加息旅途?

#週末報告

封面焦點主題

 

 

本週熱話離不開「抽」,抽閱文新股熱潮和抽新IphoneX,還有下月上市的雷蛇和早前的已推出的中銀紀念炒,焦點全放在眼前事物,但大家亦要密切留意世大事,因為環球動態仍不斷更新,各國決策新出爐影響更深遠。本週週末報告帶大家走遍世界重要的國家,從最新貨幣政策去剖析資金流的步伐。

 

中國逆回購配降準放水

 

中國的回購經常性在報導出現,還有SLO、SLF、MLF和PSL等意思又是什麼﹖其實全部都是具中國特色的貨幣政策,有意了解更多就自行網上查閱,不同網頁都有詳盡解釋。這次,中國史行在週五( 27日),宣佈了以利率招標方式展開1400億元的逆回購。而逆回購屬短期流動性調節工具,商業銀行把某類資產賣給央行,並約定在稍後時間較高價格買回,即是央行先把錢借給商業銀行,增加市場的流通性,相反,若是正回購就會減少市場流動性。

 

首次推出63天期的逆回購,成為歷史上最長期限,增長時限有助填補期限結構上的空白區域,銀行不用因即將到期回購而收緊資金,增大銀行資金的靈活性。定向降準新一年推出,配合新推行兩個月期的逆回購,加速銀行向中小企貸款,兩者互相配合,時間操作上更連貫,作用穩定市場流通性,避免資金再大量湧入房地產市場,引導資金流向其他市場或產業上。

 

歐洲貨幣決策綜觀經濟

 

自2015年起,歐洲央行推出購債計劃,已成為歐元區經濟和金融市場的重要支持。而週四( 26日)歐洲央行宣佈維持基準、存款和融資利率不變,並表示明年起開始縮減購債規模至300億歐元,購債減半對意大利等主要出售國債的國家影響最大,對經濟復蘇可能停滯,以及影響意大利2018年的全國大選,造成政治不確定性。

 

歐洲央行有意漸漸退出量化寬鬆(QE),意味即將步向加息軌道,理論上有利歐元,但議息會議中表示貨幣刺激計劃延長至明年9月,也沒有提及加息的線索,投資者加息預期落空,歐元應聲當地。下圖是歐元走勢圖,早前西班牙獨立事件限制歐元進一步上漲,以及歐洲央行議息會議結果不符合預期,歐元隨即下破頭肩頂形態的頸線,而美金與歐元是負相關系數,美元變相走強,有關部署已在Premium跟大家分享。往後走勢,大家要留意加泰獨立後對經濟衝擊、英國退脫歐談判、以及美國聯儲局新主席的公布等。

(Source: BLOOMBERG)

 

 

—美國影子跟蹤資金足跡

 

中國早前致力去產能等做法令經濟放緩,現今又再次放水刺激經濟;而歐洲減少買債收緊放水,逐漸步退出QE,面向加息;美國現時已經進入加息週期,聯儲局新主席會影響加息步伐,續而影響資金流向。從貨幣政策中思考,不知大家有沒細心留意各國取態和決策方向,貨幣決策以該國經濟作考量,國家發展程度不同,變相可以參考走在最前的美國,去推測某國往後的貨幣決策和資金去向。

 

中國向來做法都是具有自身的特色,而歐洲較偏向美國,或會仿效美國做法。以經濟理數據預測,參考美國2013年QE放緩和現時歐洲QE放緩時的數據,包括通脹率、失業率和產出數據作對比,並附有美國近5年的通脹率走勢圖。

(Source: TRADINGECONOMIC)

 

由此可見,美國2013年時的經濟較為健康,歐元區現時仍受到弱勢的盟國拖累,歐豬五國的情況雖然已有改善,但未來依然難關重重。而當時美國減慢QE後,失業率跟產生依舊向好,反而通脹方面則受到美金轉強後,曾跌至0%增長,可見,QE放緩後通脹成為了美國踏入加息週期的主要阻力,令美國直至2015年年底才能結束零息年代。

 

反觀歐洲方面,經濟轉好的情況下,市場已因為預期歐洲央行進一步的行動而令歐元近半年處於強勢中。不過從減慢QE的幅度到完全退出QE仍需一段時間,而啟動加息週期亦要待經濟消化退出QE的作用後才會行動。我們以美國為例,下圖為美元走勢圖,自QE放緩後,聯儲局的取態謹慎,未有進一步採取加息的行動,在QE放緩後兩年才踏上加息之旅。

(Source: TRADINGVIEW)

 

最後,筆者估計歐洲政治局勢及歐豬多國緩慢的復蘇仍會成為歐洲加息的障礙,歐洲央行在明年仍會維持低息環境。假若明年完全退出QE,歐洲央行才會根據經濟情況,決定何時進入加息週期,估計到2019年時才有分曉。至於歐元會否在加息前跟之前美元走勢一樣,視乎將來經濟數據、政治局勢和歐洲央行對加息預期,將來歐元和美元走勢會否如預期中所走,我們拭目以待。

 

 

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環球再創新高獨欠恆指

    

下週50萬倉部署 

  

 

 

每月一股短線操作

等待會出現成果嗎?

週一洛陽鉬業(3993.HK)於$5.28位置高開後,曾經再創高位,可惜未能延續升勢,現時於高位徘徊,短線部署上於已於$5.28買入,維持部署,向上目標看首目標看$5.7,突破再看$6.1,下方止蝕位置設於$4.95。另一方面,剛過去的週五美股大升,會否成為恆指另一波升浪的動力?如成交上升將有利港交所,現時繼續持貨等待成交量上升。


 

 

 

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Gregory從事金融業多年,經常獲邀擔任各投資研討會之演講嘉賓。除了於2011年創辦香港首個討論投資的社交網站「我要做股神」專頁外,經濟日報出版社亦於2012年全資贊助Gregory出版「負翁也能變富翁」一書。20年投資經驗、逾1000小時教授經驗、實戰金額30億。