石油價格引領經濟 博弈籌碼透視幕後玩家

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#週末報告

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早前多是圍繞在全球具影響力—美國去探討,包括縮表、稅改、加息以及重要經濟數據。本週週末報告為大家轉一轉角度,從商品出發,以石油去探討全球經濟局勢,其實石油跟經濟也是息息相關,環環緊扣,對經濟影響不遜於美國政策,甚至引領全球經濟將來走向。

 

借鑑油價暴跌黑歷史

首先,若提起石油的重要時刻,相信會聯想起2008和2014年份,正正是石油價格暴跌,跌幅相當誇張,令人印象深刻。危機出現都因為泡沫形成和破裂,但又會不斷重演,何不以歷史作借鏡,對照反思,或會從中得到啟示,快人一步,提早部署。

 

暴跌前夕,油價都會節節攀升,升勢已經超出單純供需關係,當中亦包括了投機形成泡沫,若市場出現變化時,升勢無以為繼,成為油價轉捩點。當油價出現大幅度下跌時,同時觸發市場的大規模拋售。2008年爆發金融風暴席捲全球,使經濟加速衰退,石油的供求嚴重失衡。油價急跌主要受匯率、各地的地緣政治因素、石油供需等影響。至於2014年,石油供應過剩,地緣政治恐慌消除,而且利比亞復產和沙特阿拉伯又不斷增產。當時,需求疲弱,擔憂全球經濟增長放緩,特別是歐元區核心國、中國、日本和巴西等新興國家。沙特當時有意與美國展開價格戰,企圖徹底擊潰頁岩油和其他高成本產油國。另一邊沙特又與俄羅斯僵持在敘利亞內亂中,所以與美國合謀對抗俄羅斯,對俄羅斯和伊朗等施壓。最終石油輸出國組織(OPEC)決定不減產,任由油價持續下跌。

(Source: INTERNATIONAL ENERGY AGENCY)

 

 

博弈理論看玩家籌碼

博弈論(Game Theory),其實沒有想像中那麼複雜,只是研究某個體的預測行為和實際行為。在這類行為中,參與者都會有各自的目標或利益,為了達到目標,都需要考慮對手的各種可能的行動和議價能力(Bargaining power),最終選取自己最有得益的方案。其實石油價格升跌,某程度上掌控在強國手中,顯示國際間的實力,是一場勾心鬥角的經濟博弈,所以了解國與國之間關係和手上籌碼,更能先拔頭籌,壓制對手。

 

籌碼多寡取決於議價能力,即籌碼愈多就愈能勝出博弈。正如美國,現時籌碼最多的國家,石油儲藏量更高,甚至不低於沙特和俄羅斯,亦手握頁岩油,以及石油也是以美元結算。可見,美國現時立於不敗的地位,進可攻退可守,油價低迷時可以大量進口,油價上升時又可以開採頁岩油,在石油局勢上更有主導能力。

 

而相對被動OPEC成員國,就比較弱勢,因為長期以來依賴石油出口,油價高低直接影響收入。經過價格戰後,沙特等國最終都無奈要進行減產去維持石油價格穩定,雖則可以短期刺激油價上升但長期失去世界部分市佔率,亦要考量油價過多有利美國開探頁岩油。至於,俄羅斯情況跟OPEC成員國相若,是石油的主要生產國,同樣受制於油價影響,而俄羅斯比較優勝是還有天然氣作籌碼,變相沙特和俄羅斯在石油局勢上就有共同敵人。

 

 

石油數據內藏危與機

美國頁岩油開採技術不斷提升,降低成本,在油價低迷時仍有利潤,配合石油解除出口禁令,產量與日俱增,使原油出口量大增。雖然早前OPEC稱有可能延長減產協議至2018年年底,假設維持每日減產180萬桶,但若美國以相同幅度去增產,或會完全抵銷OPEC減產效果,並會搶奪市佔率。下方兩圖為美國產量和原油出入口數據,需要密切留意增產速度有否加快,令出口再度明顯上升、進口下跌,影響全球原油供需。

(Source: ENERGY INFORMATION ADMINISTRATION)

(Source:MACROMICEO.ME)

 

美國一心只為自身利益,岡顧其他石油生產國的生死,同樣將自己推向一條死路,令到全球最大石油進口國—中國有機可乘,可能會成為這場石油博弈的最後嬴家。現時,俄羅斯、伊朗、委內瑞拉等均已實現人民幣支付石油,早前傳出中國利用自身影響力,正密謀與沙特商討以人民幣結算石油,一旦沙特同意,美國不敗地位變得岌岌可危,整個金融市場亦會產生連鎖反應。沙特面對內憂外患下,不僅身陷伊朗衝突中,又與卡塔爾有所爭執,油價低位徘徊更要挽留中國和支付軍事費用,恐怕沙特並沒有太多議價能力。最後,沙特國王早前更歷史性到訪俄羅斯,一邊是為石油減產,一邊是買進軍事裝備,不再只將安全保障放在美國身上,動搖美國主導的地位。

 

而據報導指下週五(10月20日),OPEC將與非OPEC產油國在維也納召開會議,為下月的正式會議前就減產協議達成共識,我們會在Premium為大家密切跟進。

 

 

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買入時機到嗎?

 

 

 

下週50萬倉部署 

 

 

每月一股短線操作

價格被觸發,能成功嗎?

上週港交所(388.HK)一度觸及$220.7的買入價,現時持有一注,向上目標先看$233,如能進一步突破再看$253,留意止蝕位置設於$207.8。剛過去的週五,有消息傳出正研究撤消股票印花稅,此舉有機會帶動港股交易量,帶動港交所上升,先緊守部署,看看能否迎接升浪。


 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

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Gregory從事金融業多年,經常獲邀擔任各投資研討會之演講嘉賓。除了於2011年創辦香港首個討論投資的社交網站「我要做股神」專頁外,經濟日報出版社亦於2012年全資贊助Gregory出版「負翁也能變富翁」一書。20年投資經驗、逾1000小時教授經驗、實戰金額30億。