歐洲「豬」國不再豬 預測下半年最強資產

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歐洲「豬」國不再豬 預測下半年最強資產

#週末報告

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去年,歐洲復蘇強勁,GDP增速更超越美國,令市場大跌眼鏡。不過過去積弱的歐豬五國依然未有重大進展,其中較為活躍的希臘更是三年來首次發債。本週週末報告將為大家帶來歐洲最新情況及分析下半年年歐洲的投資機遇。

 

—歐洲復蘇已玩完?

除了GDP增長外,從PMI的數據也能看得出歐洲的強勁復蘇。雖然本年為歐洲的選舉年,但多次PMI的數據,不論製造業或是服務業均好於預期,表現令人期待。不過經過了半年來的高速增長後,歐元區似乎有點放緩跡象。剛過去的一週公佈了7 月綜合PMI的初值為55.8,差過預期的56.1。下圖為歐元區近一年PMI的情況。

(Source: Tradingeconomics)

筆者發現,歐盟「老大」德國在製造業PMI初值方面較遜預期,預期59.2,但實際只有58.3,拉低整個歐元區的數據。筆者估計隨著德國9月大選迫近,德國經濟增速可能有所減慢,不過整體增長依然令人期待,PMI數據於各大經濟體系中較為突出的。至於大選情況將會稍後為大家跟進。PMI終值亦將於下週四公佈,密切留意。

 

— 希臘「弱」勢回歸債市

在2010年的歐債危機中,希臘情況最為惡劣,面臨破產風險。最終由國際貨幣基金組織 (IMF) 及歐元區合作,向希臘提供貸款救助,共渡難關。可是,近年希臘經濟仍未能復原,還希望繼續得到更多的援助,故不時流出跟兩個債權人交涉的報導。

 

而最新希臘在總理齊普拉斯的推動下,近3年來首次發行國債。是次的發行為5年期國債,額度達$30億歐元。不過市場似乎對希臘的情況大大改觀,更獲得超額的$65億歐元認購,而債息率亦由3年前的4.9%,跌至4.375%,反映風險已慢慢降低。

 

當然,單次發債事件不足以看清希臘的經濟情況,下圖為希臘3個重要經濟指標及10年期國債債息近3年來的變化。

(Source: Bloomberg)

雖然GDP增長仍未有明顯的增長,但通脹及失業率已大有改善,令10年國債孳息率不斷下跌。如希臘未來的經濟持續改善,能趕上歐盟買債的計劃,增速有望加快。不過現階段的風險仍高,可待更多的復蘇的證據浮現方可行動。

 

—豬隊友撐起半邊天

除了希臘外,其餘的歐豬三國又如何呢?筆者以相同的數據,考察一下另外三個「豬隊友」的復蘇情況。

(Source: Bloomberg)

 

整體而言,這三個國家的復蘇情況較希臘理想,為歐洲增長出一分力。當中以西班牙的情況較好,GDP及通脹率穩定地增長,不過失業率是三國中最高,約6個國民中就有1個是失業的,反映經濟復蘇仍未全面地惠及人民,需要更多的時間使增長到位。而債息方面則有回升跡象,可能跟回報率不及股市和資金回流美國有關。

 

總結,過往拖累歐洲的「四隻小豬」已有見底回升跡象,反底回升之力比經濟本來向好的國家更強,為歐洲的增長貢獻。當然,如投資者追求增長穩定的國家,可選擇英國及德國的相關資產,例如ETF及基金,詳情可回顧專題分析應用。而想捕捉歐洲四豬轉勢,但又怕風險較高的話,可考慮追蹤整個歐洲的基金,風險分散之餘亦可享有英德兩國的增長。不過要留心基金中的資產配置。

 

除基金之外,歐元亦為歐洲增長的受惠資產。下圖為歐元兌美金的技術分析。突破下方橫行區後,長線目標$1.22的水平,可考慮作長線部署,我們會在premium再為大家跟進。

(Source: Tradingview)

 

其實環球經濟已開始重回增長軌道,如早前週末報告提到的加拿大已率先加息外,英國及歐洲央行亦有表示未來加息的可能性,令貨幣走強。相信加幣、英鎊及上方談及的歐元均有望染指下半年最強貨幣的寶座,我們再為大家跟進 🙂

 

 

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Gregory從事金融業多年,經常獲邀擔任各投資研討會之演講嘉賓。除了於2011年創辦香港首個討論投資的社交網站「我要做股神」專頁外,經濟日報出版社亦於2012年全資贊助Gregory出版「負翁也能變富翁」一書。20年投資經驗、逾1000小時教授經驗、實戰金額30億。