中美共奏槓桿交響曲,內房炸彈潛伏中港

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中美共奏槓桿交響曲,內房炸彈潛伏中港

#週末報告

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槓桿是一個危險的工具,就如「水能載舟,亦能覆舟」的道理,槓桿的高低影響著風險及回報。如能妥善使用槓桿,把握僅有的機遇令增長大大加快。本週週末報告將以音調作比喻,為大家分享中美兩國在槓杆的交響曲中如何部署,及帶來內地房地產的最新情況。

 

—耶倫打開潘多拉盒子!

美國一直奏起低音交響曲,實行低槓杆的規管。

 

自2008年金融海嘯之後,美國頒布了《多德法蘭克法案》監管投資銀行高槓桿的金融衍生產品,以防範系統性風險。過去數年,不斷有金融界的人士表示監管過緊,不利金融業的發展。在特朗普上任後,亦曾有流言指出這個法案將會被廢除。可是,醫改法案耽誤多時,令多項政策仍未能兌現。

 

在美國加息週期啟動多時後,下週的議息會議都在聚焦縮表的問題上,不過金融監的議題亦不容忽視。在上回國會聽證會中,聯儲局主席耶倫則發放了放寬監管的訊號,補充性槓杆率(supplementary leverage ratio) 的規管或有望帶來改變。其實在兩次銀行壓力測試全數通過後,美國數大銀行公佈了回購股份及派息計劃,令股價向上。如美聯儲未來公佈的eSLR放寬限制,在系統風險及回報之間取得平衡,有利金融業以至整個經濟發展。

 

— 中國去槓桿之路

近年,中國一直演奏高音交響樂,以債務推動經濟發展。

 

上個週末,中國召開了全國金融工作會,為未來金融行業的發展訂下了5年的目標。當中,國家主席習近平提到金融業穩定發展的指示,透過設立國務院金融發展委員會,提高監管以應對系統性金融風險。可是為何中國近年一直打著去槓杆的旗幟呢?我們找了以下數據作參考。

(Source: Bank of International Settlement)

 

上方兩圖分別是非金融部門的信貸對國家GDP佔比及非金融部門經銀行的信貸對國家GDP佔比。由此可見,中國的信貸槓杆的增幅一直很快,其中經銀行的信貸佔比較發達國家的平均高出近一倍之多,並非健康的發展。一旦增速依然如火箭般上升的話,泡沫將愈來愈大風險亦大大增加。因此中央近年以去槓杆為金融發展的目標,去年打壓房市信貸的政策可見一斑。

 

— 內房難有出頭天?

內地房價經歷了一年多的升勢於本年有回落的跡象,下圖為四個主要城市在本年房價的變動,100為基數。

(Source: 中國統計局)

 

去年房價升勢迫使多個地方部門「出招」鎮壓,可是如本港的樓市辣招一樣沒有效用。最終,中國政府只能在購樓的源頭—房貸方面出手冷靜樓市。從近期的M1M2的數據,可見兩者差距正慢慢收縮中,令投入樓市的資金減少影響樓價。如今中央繼續在金融業著手,不論房價及成交量將會減慢,內房股或可能受壓,我們繼續為大家跟進。

 

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環球股市慎防樂極生悲

  

 

下週50萬倉部署

 

每月一股短線操作

短線股能否再發力,下個目標關口是?

 

上週提到中國交通建設(1800.HK)可於現價買入,可惜開市便高開回落,現時的買入價較高,在上週提到的$10.9區間出現阻力,未來如能收於10.9之上,可以向下一目標$11.74進發,現時股價已向上突破,先將止蝕價輕微上調至$10.38位置。另一短線股港交所(388.HK)亦已展開升勢,現時繼續看首關目標$226,如能進一步突破下關目標可留意$235.5,支持位置提高至$204。

 

 

 

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Gregory從事金融業多年,經常獲邀擔任各投資研討會之演講嘉賓。除了於2011年創辦香港首個討論投資的社交網站「我要做股神」專頁外,經濟日報出版社亦於2012年全資贊助Gregory出版「負翁也能變富翁」一書。20年投資經驗、逾1000小時教授經驗、實戰金額30億。