日元英鎊全都被低估20%!古老的匯率理論

日元英鎊全都被低估20%!古老的匯率理論
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日元英鎊全都被低估20%!古老的匯率理論

#週末報告

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週末報告一向較多跟大家分析經濟及政治變化的要點,較少機會跟大家分享一些經濟學上的概念和學術性的理論。本週週末報告將搞搞新意思,以簡單易明的理論分析現今經濟及匯率的最新情況。

 

— 同一世界 同一價錢

今天要為大家帶來的是購物力平價理論 (Purchasing Power Parity),簡稱PPP,是一個較廣為人知,以各國價格水平計算出來的對等系數。當中的理念是找出在基數貨幣的國家中$1的購買力,到其他國家應該會擁有相同的購買力,而美金是最常被用作基礎的貨幣。舉例來說,$1美金能夠在美國購買到一罐355毫升的可口可樂,而每一美金能兌換$7.78港元,故根據這個理論,一罐可口可樂在本港的價值應為$7.78。

 

而在這個理論下,「同一世界,同一價錢」的概念下,市場對兩國之間的匯率可根據兩國貨幣的購買力作參考及量度,真實匯率將慢慢走向理論匯率。

 

— 從巨無霸看大趨勢

由於麥當勞的生意遍佈全球多個國家,其招牌產品巨無霸在國際間廣泛消售,經濟學家便把巨無霸的價格放於購買力平價理論中,計算各國之間潛在的匯率。根據彭博的數據顯示,各主要國家在2017年以美金作基礎計算出來的巨無霸指數及潛在的匯率如下﹕

(Source: Bloomberg)

從以上數據可見,環球的主要貨幣對比起美金都是較為低估的,唯獨是瑞士是高估。這個相信跟美國進入了加息週期有關,令美金較為強勢。而全球大多國家仍是低息甚至是負利率的狀況,經濟仍存在隱憂,未有確實跡象顯示央行將提高利率令貨幣走強。另外,瑞士其實也是負利率的國家,惟當地的生活水平較高,巨無霸較美國為貴,令理論匯率高企。

 

— 理論實戰歷久不衰

其實PPP都存有盲點,例如上述可見,利率及生活水平或是成本都影響了PPP的準確性。故此,不少的經濟學家都會把PPP進行優化,加入更多影響購買力的因素令分析更為準確。而根據著名經濟雜誌—經濟學人的統計,加入人均GDP因素後,上述國家的匯率在巨無霸指數下的結果如下。

(Source: The Economist)

經優化後,大部分貨幣的低估幅度都收窄了,可是日元、英鎊及港元依然被大幅低估。本港因實施聯繫匯率制度令港元沒法經市場決定匯率﹔英日分別都受到政局及政策的影響令貨幣貶值,引致嚴重低估的情況。有興趣投資貨幣的朋友不坊以此作為參考,可是要注意,購買力平價理論是為長線投資的工具,購買力會透過貿易而慢慢調節,故不適用於短中線部署。

 

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Gregory從事金融業多年,經常獲邀擔任各投資研討會之演講嘉賓。除了於2011年創辦香港首個討論投資的社交網站「我要做股神」專頁外,經濟日報出版社亦於2012年全資贊助Gregory出版「負翁也能變富翁」一書。20年投資經驗、逾1000小時教授經驗、實戰金額30億。